杠杆炒股配资app 创新药板块成“新主线” 还能上车吗?

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公募中国研究组 | 钮士

编辑、统筹 | Jamie

制作 | Jessica

今年最火的板块是什么？近来，A股、港股的医药板块强势崛起，涨势甚至更胜科技板块一筹，尤其是港股医药板块表现亮眼。

Wind数据显示，截至5月30日收盘，港股生物科技指数自今年1月1日以来涨幅达到47.26%，而同期恒生科技指数涨幅为15.72%。这意味着，今年港股投资医药尤其是创新药板块的生物科技指数，已经大幅跑赢了恒生科技指数。

在这波创新药的行情中，谁抓住了机会？年内业绩最好的产品包括长城医药产业精选、永赢医药创新、诺安精选价值等，截至5月30日，涨幅已超过50%。其中我们发现，诺安精选价值的基金经理投资理念十分有特色，叫用科技的“火”烧医药的“灶”，他是怎样布局的？创新药走到这个时候，还能上车吗？

“掘金”A+H股创新药

2025年诺安精选价值A一季报显示，十大重仓股分别为科伦博泰生物、康方生物、信达生物、和黄医药、新诺威、泽璟制药、益方生物、百济神州、百利天恒、诺诚健华。这十家公司占基金股票市值70.83%，占基金净值67.16%。

这十大重仓股都属于医疗保健行业，且聚焦创新药板块。从涨跌幅来看，十大重仓股第一季度全都实现上涨，涨幅分别为78.08%、25.54%、27.32%、5.76%、40.54%、60.07%、43.53%、48.33%、21.17%、52.36%。

十大重仓股首位科伦博泰生物，诺安精选价值A已经连续重仓5个季度。这5个季度期间，科伦博泰生物从2023年底的102.90港元/股，上涨到2025年第一季度末的290.80港元/股，涨幅达到182.60%。诺安精选价值A在此期间收获了可观的回报。

科伦博泰生物是国际化的ADC（抗体药物偶联物）平台，SKB264已获批并携手默沙东拓展国际市场。SKB264是靶向TROP-2的ADC药物，非临床研究数据表明在TROP-2阳性的乳腺癌、胃癌、肺癌和结直肠癌动物模型中的抗肿瘤活性显著，兼具良好的安全性和耐受性。科伦博泰生物SKB264的商业化与国际化进程正在加速，同时，除了ADC之外的多款产品陆续获批，在多个领域开启收获期。

再看十大重仓股中排第二位的康方生物，诺安精选价值A已经连续重仓9个季度。这9个季度期间，康方生物从2022年底的43.00港元/股，上涨到2025年第一季度末的76.20港元/股，涨幅为77.21%。

康方生物今年4月下旬宣布，公司独立自主研发的全球首创PD-1/VEGF双特异性抗体新药依达方单药（通用名：依沃西单抗注射液），用于PD-L1阳性（TPS≥1%）的表皮生长因子受体（EGFR）基因突变阴性和间变性淋巴瘤激酶（ALK）阴性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的一线治疗的新药上市申请（sNDA），已获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准上市。

依沃西单抗注射液在2024年的“头对头”临床试验中击败了默沙东的重磅疗法Keytruda（K药）。K药是一款全球年销售额近300亿美元的抗肿瘤药物，被业界称为“药王”。对此，国外媒体曾在报道中称，中国生物制药行业正在迎来“DeepSeek时刻”。

诺安精选价值A一季度仓位较高。一季末股票持仓为94.82%，其在A股和港股都有布局，含“港”量为43.87%。这是其在第一季度取得优异成绩的“胜负手”。

寻找“大单品”

诺安精选价值A的投资定位是：“寻找与时代相契合的超级大单品”获取超额收益。

大单品的核心词是“大”和“单品”，这寓意着一个通常意义上罕见的品种，需要有独特的长远视角。大单品可以是一种技术、一种靶向药、一种疫苗、也可以说一种医疗的服务项目。所有成功的企业都会有它的拳头产品，进而围绕它打造生态。举例看，英伟达的GPU、苹果公司的iPhone、诺和诺德的司美格鲁肽都属于超级单品。

不同于消费领域的大单品的投资周期后置，创新药领域的大单品投资周期靠前。从研发阶段就可以开始了。不过之后还需要做很多的跟踪判断，价值兑现并非线性，且最终真正能成为大单品的也并不会太多。

具体到诺安精选价值A的目标，是在创新药里面找一个“重磅炸弹药物”，能挑战现有标准疗法、覆盖的患者足够多、能进入全球市场、技术领先、效率领先等。

得益于工程和自动化、人工智能以及其他前沿技术手段突破，生物科技这个领域正在从过去的科研探索阶段快速向设计与应用阶段迈进，所以，必然会产生很多产业级的投资机会。不过，医药行业的极端专业性和研发临床阶段的高度不确定性，使得绝大部分人实质上都是“门外汉”，很难找到潜在的“大单品”。

诺安精选价值A的基金经理唐晨，是创新药投资领域横空出世的“黑马”。从唐晨开始接手诺安精选价值A之后，通过对产业周期的研判，综合考虑技术的突破迭代与应用、产业的融合重构与成熟、场景的真实需求与趋势，逐步聚焦创新药方向构建投资组合，抓住产业新一轮的向上周期红利。

在唐晨的投资框架中，好股票某种程度上比好公司更重要。好股票需要有两个特点：一是具有鲜明的市场识别度，并且能够给投资者带来阶段性的正反馈。这意味着，产品周期是定义一个好股票的关键。唐晨的选股框架中，也是在不断寻找契合时代背景的超级大单品。

二是没有被市场充分定价，能够在价值不断兑现的过程中实现股价的上涨。唐晨发现，许多处于产品早期阶段的创新药，并没有被市场充分定价。创新药和其他科技产业不同，即便在临床的主题投资阶段，也能通过数据跟踪和远期现金流判断，兑现产品的价值点。唐晨曾经对美国创新药上市公司的投资回报做过详细复盘，发现这些产品早期阶段的投资回报率非常可观，甚至超过了上市后的回报。

还能“上车”吗

面对创新药板块近期的强势表现，很多投资者想问，创新药还能“上车”吗？

事实上，创新药年初以来的行情不是偶然，而是政策、产业共振的结果，其中长期景气度被业界看好。

政策方面，今年以来一系列支持政策出台，助推创新药加速发展。今年1月份，国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出积极支持创新药和医疗器械推广使用。4月份，北京市医疗保障局等九部门印发《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2025年）》，提出把临床试验启动时间压缩到20周以内，多中心试验伦理审查互认率提高到90%以上。

产业方面，国内创新药企业通过十年持续研发投入与技术积淀，产业链实现系统性升级。2025年，中国创新药产业迎来“黄金十年”的临界点，不少企业进入收获期，“百亿俱乐部”头部药企正以超高的创新药收入增速，向全球价值链高端跃迁。

历史证明，上一轮医药股行情也是“政策牛”叠加“产业牛”。2015年开始的药品审评审批改革，推动了我国创新药发展起步。同时，2015年医药行业迎来了一次大扩容。当时这一板块涌现出不少牛股。

十年之后的2025年，创新药再次迎来战略性发展窗口期。今年以来，创新药企业的财务表现开始显现实际经营成果，研发管线数据转化效率及商务拓展合作落地速度均显著提升。这意味着，当前创新药行业已从前期高投入的研发培育阶段，逐步过渡至业绩兑现周期。

同时，凭借本土人才资源充沛、临床试验效率领先及全产业链协同优势，我国创新药研发已形成显著的成本及效率竞争力。目前，众多国内药企积极拓展海外市场，未来有望通过规模化创新生态构建，逐步确立全球低成本研发与产业化枢纽地位。

在业内人士看来，未来几年，越来越多的创新药公司有望在报表端实现增长，也因此会有越来越多的投资人愿意进行相关资产配置。

“今年是各种催化因素共振的偶然，而且如果拉长时间纬度，它反映的可能只是这轮产业周期的一小段。”唐晨表示，“坚定看好港股创新药和科创板创新药企业的未来发展。”

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